【編者按】7月25日，國務(wù)院新聞辦就2012年上半年全國工業(yè)通信業(yè)發(fā)展情況舉行發(fā)布會，工信部通信發(fā)展司司長張峰表示，在“穩(wěn)投資”與“促消費”的背景下，工信部正與其他11個部門積極推動“寬帶中國”工程上升為國家層面的寬帶戰(zhàn)略，而工信部近期也將出臺民間資本進入電信領(lǐng)域的試點方案。對此市場分析人士表示相關(guān)概念股潛力無限。

　　國民技術(shù) （300077）：2.4G標準的受益龍頭

　　國民技術(shù)是國內(nèi)為數(shù)不多的具有自主創(chuàng)新能力的IC設(shè)計企業(yè)，公司在安全芯片市場占有率有明顯的優(yōu)勢。目前公司的安全芯片USBKEY國內(nèi)市場占有率已達72.9%。但從中國目前約2億網(wǎng)銀用戶中，只有一半使用USBKEY來測算，市場仍存在一倍的成長空間。另外，除銀行之外，USBKEY在其他行業(yè)（如證券交易系統(tǒng)）的大量推廣使用，也給公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的成長打開了空間。

　　在移動支付領(lǐng)域，由公司和直通電訊開發(fā)的2.4G移動支付標準RF-SIM方案已被中國移動排他性采用。由于2.4G移動支付標準RF-SIM方案能在移動終端上實現(xiàn)RFID標簽與SIM卡合二為一，在運營服務(wù)層面將手機卡號和支付賬戶融合，實現(xiàn)了手機現(xiàn)場支付的創(chuàng)新功能，較目前移動支付市場國際通行的13.56M非接觸智庫卡標準有更好的技術(shù)優(yōu)勢。

　　雖然目前國內(nèi)進軍移動支付產(chǎn)業(yè)的中國銀聯(lián)、中國移動、中國聯(lián)通 和中國電信四大巨頭使用的移動支付標準不一。但經(jīng)過多年的產(chǎn)業(yè)鏈實驗和培養(yǎng)，移動支付業(yè)務(wù)標準方案現(xiàn)已上升至國家層面。根據(jù)國金證券 陳云紅的研究報告，雖然目前國際通行的是13.56M非接觸智庫卡標準，但無論是出于國家信息安全角度考慮，還是從鼓勵創(chuàng)新角度考慮，擁有核心專利技術(shù)的2.4G移動支付標準有望升級為國家標準。

　　作為2.4G移動支付標準RF-SIM芯片的主要提供商。一旦2.4G標準成為移動支付的國家標準，這個蘊含500億元產(chǎn)值的新市場，將給國民技術(shù)帶來爆發(fā)式的成長空間。

　　國金證券的研究報告認為，考慮2.4G移動支付標準可能成為國標所帶來的廣闊市場空間，和公司作為行業(yè)內(nèi)龍頭，以及極具自主創(chuàng)新能力IC設(shè)計公司的地位溢價，強調(diào)對公司的買入評級。在移動支付獲得推廣的情景下，預(yù)計公司2010~2012年的業(yè)績?yōu)?.92元、3.26元和4.32元。

　　億陽信通 （600289）：新業(yè)務(wù)仍需等待

　　公司是國內(nèi)電信運營支撐系統(tǒng)和智能交通領(lǐng)域的軟件開發(fā)和系統(tǒng)集成商。受到奧運會與電信重組的影響，公司08年業(yè)務(wù)與凈利潤增速大幅放緩。09年受益于處置科大訊飛 股權(quán)形成的投資收益，凈利潤增長11.74%，超出營業(yè)收入增速?？偟膩砜矗壳肮緲I(yè)績表現(xiàn)不佳，預(yù)期中的3G建設(shè)對公司業(yè)績的拉動作用并未體現(xiàn)。

　　網(wǎng)管業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長，三網(wǎng)融合帶來新增市場

　　內(nèi)容應(yīng)用是OSS市場最主要的增長驅(qū)動力。由于3G內(nèi)容應(yīng)用市場拓展受阻，運營商現(xiàn)有的OSS系統(tǒng)已經(jīng)能夠維持日常業(yè)務(wù)需求，因而對系統(tǒng)的升級換代需求降低。如果不考慮未來3G應(yīng)用的爆發(fā)，預(yù)計公司未來OSS類產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入將維持在7%左右。但如果考慮到三網(wǎng)融合，預(yù)計2012年公司此類業(yè)務(wù)收入將有爆發(fā)式增長。

　　智能交通機電工程的領(lǐng)導者

　　公司主要從事高速公路機電系統(tǒng)集成項目，毛利率較低。未來公司將逐步深入城市軌道交通領(lǐng)域的通信、監(jiān)控、指揮調(diào)度、收費系統(tǒng)，智能交通業(yè)務(wù)毛利率有望得到提高。

　　增值業(yè)務(wù)增添亮點，但利潤貢獻尚需時日

　　公司進入移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)和手機支付等領(lǐng)域，這些領(lǐng)域目前都是市場熱點，但未來利潤貢獻尚需時日。

　　給予“謹慎推薦”評級

　　預(yù)計公司2010-2012年凈利潤分別增長27.22%、28.57%、13.8%，按最新股本攤薄EPS分別為0.18、0.23、0.26元。（民生證券盧婷）

　　三維通信 （002115）：明確未來方向增持

　　第一，公司將網(wǎng)優(yōu)服務(wù)與支撐系統(tǒng)作為未來發(fā)展的新型增長點，從而對沖傳統(tǒng)網(wǎng)優(yōu)覆蓋設(shè)備毛利率逐漸走低的趨勢。我們認為公司在選擇發(fā)展方向上考慮了上下游的整合，進入市場前景良好的網(wǎng)優(yōu)服務(wù)和網(wǎng)優(yōu)軟件行業(yè)，如能成功增發(fā)有助于公司長期發(fā)展，并與原有網(wǎng)優(yōu)設(shè)備業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

　　第二，由于網(wǎng)優(yōu)服務(wù)行業(yè)市場份額集中度較低，全國有上百家的電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)計服務(wù)供應(yīng)商，2千多家的網(wǎng)絡(luò)運維服務(wù)公司，市場規(guī)模達千億元的級別。市場份額較分散，且規(guī)模對于三維而言足夠大。公司規(guī)模擴張確定性較大。增發(fā)盈利有保障。

　　第三，本次增發(fā)公司除了進一步推進向網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化外包服務(wù)進軍以外，還計劃布局網(wǎng)優(yōu)相關(guān)軟件產(chǎn)品開發(fā)和銷售。目前網(wǎng)優(yōu)軟件系統(tǒng)產(chǎn)品毛利較高，屬于公司有待開拓的藍海行業(yè)。

　　第四，公司預(yù)期增發(fā)項目吸納高新技術(shù)人才2，500人。其中從事無線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化技術(shù)服務(wù)外包業(yè)務(wù)人員1，800人，產(chǎn)值34，000萬元/年;從事軟件產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)、銷售及管理人員700人，配套軟件、硬件銷售收入為5，862萬元/年，達產(chǎn)后實現(xiàn)凈利潤6850萬。內(nèi)部收益率17.12%。我們認為，參照同類公司ROE指標，這個預(yù)測是相對穩(wěn)妥的，如果實施順利，后續(xù)存在超預(yù)期可能。

　　結(jié)論：

　　根據(jù)我們調(diào)整后的估值模型，按增發(fā)2500萬股計算，重新測算三維通信2010-2012年的eps為0.47，0.55，0.66元。按19.18元計算，動態(tài)市盈率為40.7，34.9和28.9倍。長期看目前的估值水平處在合理區(qū)間。短期雖將攤薄明年的eps，但市場受利好激勵影響，存在一定交易性機會。維持“增持”評級。（湘財證券周明巍李瑩）

　　高鴻股份 （000851）：在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上拓展多元發(fā)展空間

　　我們預(yù)計2010-2012年公司EPS分別為0.14元、0.25元和0.36元。由于新型業(yè)務(wù)體系建立和募集資金項目建設(shè)需要周期，我們預(yù)計2012年公司業(yè)績才得到全面釋放。我們維持對公司“中性”的投資評級。但低集中度的IT零售市場正處于由傳統(tǒng)模式向連鎖模式的嬗變中，公司作為行業(yè)整合者值得投資者長期關(guān)注。（銀河證券陳雷）

　　紫光股份 （000938）：業(yè)績增長仍未恢復

　　公司收入同比增加10%，不過成本增速達到了12%，故毛利率和去年同期比有所下滑。費用控制方面公司做的仍然不錯，同比均有較大幅度的降低。不過EPS增加不多，僅1分錢不到。

　　硬件產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率進一步降低，未來出現(xiàn)大幅反彈可能性不大

　　隨著上半年伴隨著企業(yè)換機潮以及windows7推出對PC行業(yè)的刺激，公司代理的HP產(chǎn)品銷量上有所增加，但由于代理商在整個PC產(chǎn)業(yè)鏈中份額受到嚴重擠壓。HP通過降價策略擴大銷量，但公司的毛利率空間受到進一步的壓縮。我們認為這種格局在未來的數(shù)年內(nèi)仍將持續(xù)，由于像公司這樣成規(guī)模的代理商資源也相對較為匱乏，所以毛利率水平應(yīng)當維持在一定的區(qū)間內(nèi)波動。但由于自己不掌握核心技術(shù)，所以要想在代理業(yè)務(wù)的收入和毛利水平上取得突破可能性不大。

　　期待圖文連鎖業(yè)務(wù)模式能有效推廣

　　我們認為，公司能夠借助在掃描領(lǐng)域的優(yōu)勢地位及較高的市場份額和品牌知名度，推廣自己的圖文連鎖業(yè)的發(fā)展。公司已經(jīng)在北京進行了試點，目前主要走寫字樓這種高端路線。從上海的圖文連鎖市場情況來看，像聯(lián)邦金考、榮大快印已經(jīng)有數(shù)家分店。不過前者走的標準化路線，后者走的專業(yè)化路線。我們認為如果紫光能夠在駐場打印服務(wù)領(lǐng)域深耕的話也許能夠打開一片天空。（湘財證券李瑩）

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　　超聲電子 （000823）：市場需求旺盛推薦

　　一、CTP技改實現(xiàn)“Sensor+模組”，定位于國內(nèi)客戶。與今年試產(chǎn)的觸摸屏有所不同，明年公司將實現(xiàn)自主研發(fā)的Film技術(shù)和市場主流Glass兩種工藝的制程，并積極跟進電容屏技術(shù)的演變，如In-Cell等;生產(chǎn)工藝方面，公司采用的是2.5代線，主要設(shè)備采購于日本，明年3月設(shè)備入廠安裝，ITOFilm和ITOGlass均來自南玻，玻璃基板來自康寧和彩虹;客戶定位方面，公司將繼續(xù)保持與聯(lián)想lephoen二代的合作，明年將集中于中興、天語等國內(nèi)廠商，如果明年市場需求打開，觸屏毛利和業(yè)績貢獻將會更高。HDI板明年將提價，銅價上漲影響不大。高階HDI市場需求2010年上半年一直未打開，但下半年已經(jīng)開始明顯回升，加上iPhone4開始采用4階HDI，導致市場不斷升溫;公司在HDI產(chǎn)品上技術(shù)居于國內(nèi)領(lǐng)先，國際一流的水平，品質(zhì)已經(jīng)受到摩托羅拉、諾基亞、蘋果等客戶的認可，國內(nèi)主要競爭對手是臺資廠商，如昆山滬士電子等。

　　二、預(yù)計公司明年HDI價格和毛利都將提高，一改當前PCB產(chǎn)品毛利倒掛的情況;此外雖然銅占覆銅板CCL的成本為30%-40%，但是占PCB的成本僅為3%，故在HDI提價預(yù)期下，銅價對公司業(yè)績的沖擊影響有限。

　　三、高端CCL技改。生益科技 是公司高端CCL的提供商，公司目前CCL已經(jīng)實現(xiàn)部分自給，但是高端CCL，尤其是環(huán)保板方面，依然依賴于生益科技。明年公司將在這一領(lǐng)域取得突破，能有效的降低高端PCB產(chǎn)品的成本。

　　四、PCB環(huán)保政策影響并不顯著。十二五期間國家和地方政府對PCB環(huán)保的限制將會更加嚴格，公司從2003年就已經(jīng)開始了污水處理等技改，目前在環(huán)保水平上居于同行領(lǐng)先地位，總體上環(huán)保政策趨緊對于公司影響不大，當然未來隨著產(chǎn)能的提升，環(huán)保設(shè)施處理容量和處理效果都需要進一步提高。

　　五、盈利評級和投資預(yù)測：多年來公司在技術(shù)和客戶方面建立了較強的領(lǐng)先優(yōu)勢，明年HDI提價、高端CCL突破、觸屏量產(chǎn)將帶動公司業(yè)績有較大幅度的改觀，我們給予“推薦”評級。預(yù)計2010年、2011年、2012年三年EPS分別為0.39、0.59、0.78元，當前股價對應(yīng)的PE分別為54、35、27倍。（華創(chuàng)證券高利）

　　中興通訊 （000063）：2012年將是中興從量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)折點

　　投資邏輯

　　國內(nèi)收入看點：10年增長4.5%、11年增長17%。我們預(yù)計，2011年國內(nèi)電信資本開支將增長3%，將好于我們之前的預(yù)期，其中，寬帶網(wǎng)投資預(yù)計增長30%，3G投資略有下滑，但考慮TD四期的延遲效應(yīng)，實際設(shè)備投資略高于10年，3G終端更是明年的主要亮點。海外市場未來3年復合增長預(yù)計30%。從業(yè)務(wù)分類看，主要增長亮點來自于WCDMA、光通信、寬帶接入、數(shù)據(jù)通信和3G終端等產(chǎn)品的增長;從區(qū)域分布特征看，重點拓展區(qū)域是西歐、獨聯(lián)體、北美市場，以及亞太的發(fā)達市場;

　　三項費用率將出現(xiàn)持續(xù)下降：12年將較10年預(yù)計下降3.6%。10-13年三項費用率分別預(yù)計為24.78%、22.92%、21.18%和19.70%，下降主要驅(qū)動因素來自于研發(fā)成本占比下降1.7%、分銷成本占比下降1.1%和管理成本占比下降近0.8個百分點;

　　未來三年收入增速約20%，EPS增速超30%：10-13年，我們預(yù)期中興實現(xiàn)收入分別為689億元（增速14.3%）、857億元（增速24.4%）、1032億元（增速20.4%）和1227億元（增速18.8%）;10-13年，EPS分別預(yù)計為1.05元（增速22.5%）、1.43元（增速33.6%）、1.83元（增速32.1%）和2.45元（增速32.0%）。

　　投資建議

　　我們認為十二期間中興通訊(000063,)將實施從單純追求規(guī)模增長的方式向同時強調(diào)規(guī)模和質(zhì)量并行增長方式的轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)型的內(nèi)在動力在于新興市場需求增速趨于平穩(wěn)、發(fā)達市場論持久戰(zhàn)，研發(fā)效率改善、銷售成本控制以及管理效率提升是當前公司當務(wù)之急，為了保證轉(zhuǎn)型順利推進，我們預(yù)計明年公司推出激勵計劃和再融資的可能性大。另外，我們看好公司在十三五的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的行業(yè)性機會，我們認為當前價格是很安全的買點，長期上漲空間大。

　　估值

　　我們給予公司未來6-12個月45.06元目標價位，相當于32x11PE和24.3x12PE，較昨天收盤價具有55%上漲空間。（國金證券陳運紅）

　　武漢凡谷 （002194）：低需求慢投入正在瓶頸期，新產(chǎn)品新客戶新年仍可期

　　盈利預(yù)測與投資建議

　　公司作為一個仍擁有傳統(tǒng)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，如果新產(chǎn)品、新客戶發(fā)展順利，未來隨著移動網(wǎng)絡(luò)建設(shè)速度的恢復，仍存在持續(xù)發(fā)展的機會。我們預(yù)計2010-2012年公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為10.13億元、11.75億元和14.09億元;歸屬母公司股東凈利潤分別為2.76億元、3.38億元和4.08億元;實現(xiàn)每股收益分別為0.50元、0.61元和0.73元。我們給予公司2011年20~25倍的預(yù)測市盈率，則合理估值區(qū)間為12.20元~15.25元，首次給予“中性“評級。（民生證券盧婷張彤宇）

　　三元達 （002417）：電信廣電齊發(fā)力，業(yè)績增長誠可期

　　1.運營商大規(guī)模Wlan建設(shè)帶動公司營收快速增長。公司主要從事網(wǎng)優(yōu)覆蓋設(shè)備供應(yīng)與相關(guān)的運維服務(wù)業(yè)務(wù)。報告期內(nèi)，公司兩大主業(yè)均實現(xiàn)了45%以上的高增長。具體來看，受益于運營商大規(guī)模的WIFI熱點建設(shè)浪潮，公司覆蓋設(shè)備及相關(guān)系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)分別增長了46.62%以及51.37%。與此同時，公司進一步加強了服務(wù)團隊的建設(shè)，通過覆蓋全國的本地化業(yè)務(wù)團隊，為運營商提供了快捷、高效的優(yōu)化服務(wù)，從而使得運維服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)了8.91%的穩(wěn)定增長。

　　2.成本控制合理，費用率穩(wěn)中有降。報告期內(nèi)，公司期間費用率為25.90%，同比減少0.93個百分點。其中，銷售費用較上年增加了63.13%，銷售費用率同比上升1.63個百分點至14.32%，主要系公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，銷售人員薪酬增加所致。管理費用率同比下降了1.96個百分點，表明公司規(guī)模效應(yīng)已開始逐步顯現(xiàn)。此外，由于超募資金取得的利息收入增加導致公司財務(wù)費用率減少0.61個百分點。

　　3.兼顧廣電領(lǐng)域，CMMB業(yè)務(wù)有望為公司業(yè)績帶來新增長。在數(shù)字電視領(lǐng)域，公司目前已完成了安徽，湖南等地的國標地面數(shù)字電視傳輸試驗。此外，移動多媒體發(fā)射機軟件監(jiān)控平臺業(yè)務(wù)在內(nèi)蒙古及新疆也成功中標。隨著中移動入股中廣傳播，CMMB覆蓋設(shè)備的建設(shè)力度有望加大，該項業(yè)務(wù)也有望成為公司業(yè)績新的增長點。我們預(yù)計2012年公司CMMB業(yè)務(wù)將貢獻收入5000萬元左右。

　　4.運營商"無線城市"戰(zhàn)略利好網(wǎng)優(yōu)覆蓋設(shè)備行業(yè)穩(wěn)定增長。為了應(yīng)對后3G時代數(shù)據(jù)流量的激增，運營商們紛紛加碼了WIFI熱點的建設(shè)。其中，中國移動提出了"無線城市"戰(zhàn)略，并已與31省的217個市政府簽署了建設(shè)無線城市戰(zhàn)略合作協(xié)議，預(yù)計在未來三年內(nèi)將建設(shè)超過600萬個AP（無線訪問接入點）。隨著無線城市建設(shè)高峰的到來，我們認為，未來2-3年都將是WLAN建設(shè)持續(xù)繁榮的時期。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的Wlan覆蓋設(shè)備提供商，必將充分受益。

　　5.維持公司"短期_推薦，長期_A"的投資評級。我們預(yù)計公司今后三年的每股收益分別為0.55元，0.72元，0.96元。對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為22倍，17倍和13倍。我們維持公司"短期_推薦，長期_A"的投資評級。（國都證券鄧婷）

　　光迅科技 （002281）：傳輸網(wǎng)投資增長帶來快速盈利改善

　　2012年收入結(jié)構(gòu)將發(fā)生明顯變化，進而使得整體毛利率出現(xiàn)明顯回升：公司2011年及2012年毛利率下降的主要原因在于：1、毛利率的明顯下降，主要由于低毛利率的無源器件收入比重進一步上升，拉低整體毛利率;2、同時，無源器件產(chǎn)品本身由于價格較大幅度下行，其毛利率也出現(xiàn)了大幅下滑;2011年，公司無源器件產(chǎn)品的毛利率大幅下滑7.16個百分點僅為7.71%。我們判斷，隨著2012年二、三季度國內(nèi)傳輸網(wǎng)投資逐步啟動，將使得公司子系統(tǒng)產(chǎn)品的收入出現(xiàn)快速增長。由于子系統(tǒng)產(chǎn)品具備更高的毛利率，收入結(jié)構(gòu)的變化將使得公司整體毛利率出現(xiàn)明顯回升。

　　傳輸網(wǎng)投資大幅增長，且公司產(chǎn)能瓶頸解除，為公司快速發(fā)展提供保障：我們判斷，中國2012年傳輸網(wǎng)投資將呈現(xiàn)40%左右的增長。傳輸網(wǎng)的投資增長加快，將對公司子系統(tǒng)等高毛利率產(chǎn)品形成更大需求，從而間接提升公司盈利能力。另一方面，隨著公司募投項目將在2011年投產(chǎn)，一直困擾公司發(fā)展的產(chǎn)能瓶頸問題可望得到極大緩解。

　　盈利預(yù)測及估值：我們預(yù)計公司2012年2014年的全面攤薄EPS分別為0.90元、1.13元和1.39元，并維持對公司的"推薦"評級。（長江證券 陳志堅）

　　日海通訊 （002313）：開局良好，仍將高增長

　　業(yè)績高增長。2012年1季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.79億元，同比增長75%;凈利潤1977萬元，同比增長66%;攤薄每股收益0.10元。由于此前公司已公告1Q業(yè)績預(yù)增幅度為60-80%，因此符合市場的預(yù)期。公司預(yù)計今年上半年凈利潤將同比增長40-60%，對應(yīng)EPS為0.44-0.50元。

　　公司營業(yè)收入增速加快。1Q營收大幅增長主要原因為：連接器（配線+保護類）產(chǎn)品延續(xù)了2011年快速增長趨勢，同比增長55-65%，反映出2011年底的訂單持續(xù)高增長。1Q收入占全年比重低，基數(shù)小，而工程服務(wù)收入（約2000-3000萬元）又開始并表，進一步增加了當期收入。

　　毛利率提升1.4個百分點，期間費用率上升2.6個百分點。1Q綜合毛利率同比提升1.4個百分點至33%，我們分析主要得益于招標規(guī)則微調(diào)，運營商更重視產(chǎn)品質(zhì)量，價格下滑幅度放緩，加之公司大規(guī)模的采購量，對上游具有議價能力，成本控制有所加強。期間費用中的銷售費用、管理費用分別同比增長95%、69%，主要是由于1季度發(fā)放人員獎金導致，但從全年看，不會成為利潤增長的負擔。

　　光配、銅配產(chǎn)品將全面增長，工程服務(wù)收入預(yù)期不變。今年運營商不僅繼續(xù)加大寬帶投入，還加強了3G基站的投入。寬帶、3G（含LTE）投入將分別增長5%、15%，而受益于投資結(jié)構(gòu)的變化，光配、銅配產(chǎn)品均可實現(xiàn)快速增長，預(yù)計2012年日海通訊相關(guān)產(chǎn)品收入至少可維持40%的增速。

　　公司已滲透至工程服務(wù)領(lǐng)域，全年3億元的收入目標維持不變，預(yù)計從2季度起工程服務(wù)業(yè)務(wù)開始提速。另外：公司海外戰(zhàn)略穩(wěn)步推薦，11年海外收入已同比增長75%，收入占比達到6%，12年仍存高增長預(yù)期。PLC芯片項目預(yù)計在2季度內(nèi)達產(chǎn)，有助于公司ODF毛利率提升。武漢基地在下半年逐步釋放產(chǎn)能，以緩解目前產(chǎn)能偏緊的狀態(tài)。

　　投資建議：暫不考慮增發(fā)攤薄的影響，預(yù)計公司2012-2014年每股收益分別為1.04元、1.31元、1.68元，對應(yīng)2012年P(guān)E為23x（增發(fā)攤薄后為28x），估值存上升空間，維持"買入"評級。（華泰聯(lián)合康志毅）

　　春興精工 （002547）：毛利率有望獲得改善，鋁合金機殼將帶動業(yè)績增長

　　鋁合金機殼將帶動公司業(yè)績增長

　　公司機殼業(yè)務(wù)目前接單并不困難，只是產(chǎn)能出現(xiàn)短暫的瓶頸，但新CNC設(shè)備將在5-6月底基本到位，屆時公司機殼產(chǎn)能將獲得大幅提升，四季度機殼月產(chǎn)能有望達到5萬套，滿足三星的訂單需求。從目前狀況來看，三星機殼訂單有望在今年貢獻4500萬左右的利潤。而三星5系業(yè)務(wù)，公司主要給三星做沖壓處理，所以沒有涉及到CNC機加工，我們保守估計這塊應(yīng)該帶來約400萬的利潤。而傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)也有望新增利潤2000萬左右，另外，公司11年1000多萬的匯兌損失在今年有望消除掉。因此，我們預(yù)測2012年到2014年公司EPS分別為0.75，1.39，2.44元，給予公司"買入"評級。（