【電子行業(yè)研究報告內(nèi)容摘要】

板塊觀點

本周，電子行業(yè)指數(shù)下跌0.8%，跑贏大盤1.3 個百分點，近40%的個股取得正收益，受中移動分別與銀聯(lián)和浦發(fā)銀行合作開展移動支付業(yè)務(wù)刺激，移動支付板塊整體表現(xiàn)出色。美國市場上，標(biāo)普下跌0.5%，費城半導(dǎo)體指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)分別跑贏大盤1.4 和1.2 個百分點，臺灣電子指數(shù)上漲1.8%，跑贏大盤0.9個百分點。

手機市場上，繼IDC 兩周前下調(diào)全年出貨量增長至2009 年以來最低的4%后，最近有傳言手機廠商下調(diào)零組件訂單，三星、華為、中興下修5-10%，宏達(dá)電調(diào)降10-15%，RIM、諾基亞下調(diào)15-20%，可能會影響行業(yè)3Q 的整體表現(xiàn)，高通高端產(chǎn)能緊張的局面僅在4Q 才能較大緩解，中低端智能機出貨量受益于高通與聯(lián)發(fā)科的競爭，但面臨較大價格壓力；電腦市場上，聯(lián)想和戴爾下調(diào)全年出貨預(yù)期；液晶電視8 月后缺少奧運等拉貨效應(yīng)，下半年表現(xiàn)將很大程度取決于中國節(jié)能補貼拉動力度和十一假期銷售情況。半導(dǎo)體行業(yè)呈現(xiàn)分化現(xiàn)象：高端制程的臺灣晶圓代工和封測廠基本滿產(chǎn)，三季度訂單情況也較好；中低端制程半導(dǎo)體廠則稍弱。LED 行業(yè)產(chǎn)能利用率較高，但由于單價下滑幅度大，二季度收入還是同比下滑。整體而言，電子行業(yè)2Q 基本面改善程度不及原先預(yù)期。

我們認(rèn)為，只要宏觀經(jīng)濟不繼續(xù)惡化，行業(yè)景氣度將在3Q 繼續(xù)好轉(zhuǎn)：1）產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)在2Q 較謹(jǐn)慎，不存在2Q11 的高存貨風(fēng)險；2）專用于Ultrabook的Ivy Bridge 芯片在6 月初推出，3Q 將有幾十款Ultrabook 上市，從而拉動電腦行業(yè)景氣回暖；3）iPhone 5 等大量新產(chǎn)品上市；4）3Q11 旺季不旺，業(yè)績基數(shù)低，3Q12 同比增長將較為顯著。蘋果、三星和聯(lián)想業(yè)績表現(xiàn)明顯超越行業(yè)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的機會值得關(guān)注；此外，在宏觀經(jīng)濟形勢嚴(yán)峻的背景下，國家有望出臺一些刺激政策，也建議關(guān)注政府需求拉動作用較大的板塊，如：銀行卡、安防、LED、物聯(lián)網(wǎng)等。未來幾周，市場可能看好行業(yè)在3Q 的景氣好轉(zhuǎn)而提前布局，行業(yè)有望迎來上漲行情。我們本周繼續(xù)推薦水晶光電、恒寶股份、大華股份和聚飛光電。