在如今的大城市里，交通越來越擁堵、看病排著長長的隊(duì)、購物擁擠不堪，諸多“城市病”讓美好的城市生活大打折扣。怎么解決這些問題，讓城市更有親和力？那就是讓城市變得更有“智慧”。

　　在近日舉辦的2012中國物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用需求與產(chǎn)業(yè)對(duì)接大會(huì)上，與會(huì)人士圍繞“快速、集約、低成本地開展智慧城市建設(shè)”的主題展開了探討。智慧醫(yī)療、智慧交通、智慧安防、智慧能源、智慧旅游……一幅未來智慧城市的圖景被勾勒出來。

　　在智慧城市的建設(shè)中，以物聯(lián)網(wǎng)為代表的新一代信息技術(shù)迎來了重要的發(fā)展契機(jī)。“物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)該為智慧城市服務(wù)，而智慧城市的建設(shè)一定要借用于物聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術(shù)進(jìn)行支撐?！敝袊茖W(xué)院院士姚建銓表示。

　　物聯(lián)網(wǎng)成重要載體

　　當(dāng)前，我國物聯(lián)網(wǎng)還處在初步階段，商業(yè)模式需要進(jìn)一步探索完善，產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；l(fā)展尚待時(shí)日。我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展面臨著核心技術(shù)不強(qiáng)，應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)互動(dòng)機(jī)制不明，商業(yè)模式不清晰等問題。而智慧城市的建設(shè)為物聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了重要的契機(jī)和應(yīng)用的載體。

　　那么，什么是智慧城市？智慧城市是指在新一代信息技術(shù)和知識(shí)經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展的背景下，以互聯(lián)網(wǎng)、電信網(wǎng)、廣電網(wǎng)、無限寬帶網(wǎng)等網(wǎng)絡(luò)組合為基礎(chǔ)，以物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為核心，以信息技術(shù)高度集成、信息資源綜合應(yīng)用為主要特征，而且以智慧技術(shù)、智慧產(chǎn)業(yè)、智慧服務(wù)、智慧管理、智慧生活等為重要內(nèi)容的城市發(fā)展的新模式。

　　姚建銓列出了智慧城市的五大要素：安全、高效、和諧有序、綠色和智慧，達(dá)到智慧是最高境界。

　　在智慧城市建設(shè)中，物聯(lián)網(wǎng)是很重要的一項(xiàng)技術(shù)和應(yīng)用。北京市經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)副主任童滕飛表示，智慧城市要解決的是把客觀的世界和人、物聯(lián)系起來，這樣就必須有自動(dòng)化的感知來解決人對(duì)客觀世界的感知自動(dòng)處理。這就需要大量應(yīng)用各種物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、云計(jì)算技術(shù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和其他新的技術(shù)。

　　工業(yè)和信息化部軟件與集成電路促進(jìn)中心副總工程師王建平表示，智慧城市集成了互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等多項(xiàng)技術(shù)，融合應(yīng)用了經(jīng)濟(jì)社會(huì)、城市管理等各種新技術(shù)、新知識(shí)、新理念，智慧城市是物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算融合應(yīng)用的重要載體、重要領(lǐng)域，為這兩大產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了巨大的市場需求。

　　應(yīng)用領(lǐng)域廣闊

　　當(dāng)前，從國家到地方對(duì)物聯(lián)網(wǎng)都很重視，北京、寧波、武漢等城市已開始進(jìn)行智慧城市的建設(shè)，并規(guī)劃了其中的重點(diǎn)應(yīng)用和重點(diǎn)領(lǐng)域，給物聯(lián)網(wǎng)帶來了廣闊的需求空間。

　　據(jù)童滕飛介紹，北京市“十二五”規(guī)劃對(duì)北京信息化發(fā)展提出了建設(shè)智慧城市戰(zhàn)略目標(biāo)。從“數(shù)字北京”向“智慧北京”邁進(jìn)，其中包括10個(gè)重要的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用工程。智能的人群動(dòng)態(tài)感知工程可以通過物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，在公交、地鐵、商場等人群密集地區(qū)實(shí)時(shí)感知人的信息。智能交通出行服務(wù)可以讓人在出行的時(shí)候能夠提前知道交通信息，而出行以后對(duì)結(jié)果的反饋可以進(jìn)一步提高對(duì)出行人的服務(wù)效率。綠色北京宜居生態(tài)工程通過傳感技術(shù)來解決對(duì)土地資源的實(shí)時(shí)監(jiān)控，包括污染來源、垃圾排放的處理，通過全過程物聯(lián)網(wǎng)跟蹤解決從產(chǎn)生到最后的處理，更好地提高政府的決策效率。此外，在社會(huì)管理、藥品食品追溯、市民卡、社區(qū)管理等領(lǐng)域，物聯(lián)網(wǎng)都大有用武之地。

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　　遠(yuǎn)望谷（002161）：靜待非鐵領(lǐng)域放量

　　存儲(chǔ)自身信息的電子標(biāo)簽及自動(dòng)識(shí)別技術(shù)是物聯(lián)網(wǎng)的核心基礎(chǔ)技術(shù)。我們認(rèn)為物體具備智能是物聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ),在智慧世界中相互識(shí)別無疑是智能的重要方面,而標(biāo)簽技術(shù)正是相互識(shí)別的前提,因此不能簡單地把RFID看成物聯(lián)網(wǎng)中的一種信息采集技術(shù),它更是實(shí)現(xiàn)物體智能的核心基礎(chǔ)技術(shù)。

　　RFID應(yīng)用在各行業(yè)的進(jìn)程正不斷深化,替代二維碼等傳統(tǒng)標(biāo)簽的趨勢(shì)正在持續(xù)。RFID標(biāo)簽?zāi)苓m應(yīng)復(fù)雜環(huán)境、較遠(yuǎn)距離識(shí)別、多標(biāo)簽識(shí)別、標(biāo)簽信息可更新等較傳統(tǒng)標(biāo)簽的突出優(yōu)點(diǎn)以及由此產(chǎn)生的功能附加值,使得RFID應(yīng)用在交通、工業(yè)、流通、資產(chǎn)管理等各領(lǐng)域正不斷深化,我們認(rèn)為RFID替代二維碼等傳統(tǒng)標(biāo)簽的趨勢(shì)是明確的。

　　政府推動(dòng)加速了RFID標(biāo)簽在各行業(yè)的應(yīng)用。政府對(duì)物聯(lián)網(wǎng)的推動(dòng)對(duì)培育RFID行業(yè)的市場環(huán)境作用明顯,遠(yuǎn)望谷公司近5年在非鐵領(lǐng)域的超預(yù)期增長反映了市場基礎(chǔ)或逐漸成形。

　　公司非鐵業(yè)務(wù)超預(yù)期增長,05-09年?duì)I收年復(fù)合增長率66%,遠(yuǎn)超鐵路行業(yè)7%的復(fù)合增長率。其中零售業(yè)增長超過預(yù)期,畜牧、煙草、圖書等業(yè)務(wù)快速增長,不停車收費(fèi)、物流管理、資產(chǎn)管理等是新增長點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)測公司在2010和2011的EPS分別為0.39元,0.51元,基于RFID行業(yè)的高成長性,給予2010年40倍的PE,合理估值為 15.6元,目前估值基本合理,中性評(píng)級(jí)。（東海證券 袁琤）

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　　新大陸（000997）：收入同比下降 信息識(shí)別業(yè)務(wù)小幅增長

　　2010 上半年收入同比下降,經(jīng)營性利潤有所增加。

　　2010 上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.15 億元同比減少16.49%;營業(yè)利潤5037.76 萬元同比減少8.90%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4091.63 萬元同比減少7.23%;由于投資收益同比減少75.13%因此扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比增加19.74%達(dá)到4031.46 萬元;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.09 元。收入結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致綜合毛利率同比大幅提高10.44%達(dá)41.15%,總費(fèi)用率同比提高7.35%達(dá)27.66%。

　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善,信息識(shí)別類產(chǎn)品占比提高。

　　公司將繼續(xù)專注于信息識(shí)別和行業(yè)應(yīng)用兩條業(yè)務(wù)主線,集中資源發(fā)展重點(diǎn)業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)電子支付和信息識(shí)讀產(chǎn)品收入同比增加16.81%達(dá)到1.44 億元;電子回執(zhí)收入同比增加19.93%;行業(yè)應(yīng)用軟件同比下降2.81%;刮卡同比下降89.39%為1161.12 萬元。

　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)。

　　我們預(yù)測公司2010 年、2011 年和2012 年全面攤薄EPS 分別為0.237元、0.314 元和0.378 元,對(duì)應(yīng)2010 年、2011 年和2012 年動(dòng)態(tài)市盈率分別為54.52 倍、41.13 倍和34.20 倍。維持“持有”的投資評(píng)級(jí),12 個(gè)月合理目標(biāo)價(jià)格13.00 元。（廣發(fā)證券 惠毓倫 邵卓）

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　　長城信息（000748）：復(fù)蘇主題疊加新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品預(yù)期提升投資價(jià)值

　　1、隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,作為國內(nèi)金融電子產(chǎn)品領(lǐng)域的主要供應(yīng)商之一,將率先受益于下游銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)信息設(shè)備支出的增加。

　　2、公司醫(yī)療電子業(yè)務(wù)在2009 年實(shí)現(xiàn)良好開局后,有望步入快速增長期。此外,除存折打印機(jī)、自助終端、ATM 等傳統(tǒng)金融電子產(chǎn)品外,尚儲(chǔ)備了其他金融電子產(chǎn)品且在大行試用,理論上新產(chǎn)品在銀行、保險(xiǎn)、證券等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛,普及時(shí)市場容量大。

　　1、業(yè)績有望步入新一輪增長周期,維持“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2009-2011 年銷售收入分別為9.95、12.68 和15.70 億元,EPS 為0.67、0.28 和0.40 元。因金融電子復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)烈及醫(yī)療電子業(yè)務(wù)進(jìn)展良好,2010 年業(yè)績有超預(yù)期可能,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的估值水平與可比公司相比并不高,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　2、下游需求復(fù)蘇及向多業(yè)務(wù)平臺(tái)轉(zhuǎn)型,將提升投資價(jià)值。金融電子復(fù)蘇步伐快于市場預(yù)期,隨著醫(yī)療業(yè)務(wù)的快速發(fā)展和金融電子領(lǐng)域新產(chǎn)品的陸續(xù)推出,將大大提高市場對(duì)其價(jià)值的認(rèn)同。

　　3、左看下游金融業(yè)IT 投資增加帶來的需求復(fù)蘇。目前行業(yè)需求復(fù)蘇跡象明顯,國內(nèi)預(yù)計(jì)工農(nóng)中建等大行在2010 年對(duì)金融電子產(chǎn)品的采購量有望大幅增加;海外市場上,預(yù)計(jì)其存折打印機(jī)2009 年出口同比增長在20%左右,已顯示出良好的復(fù)蘇跡象。

　　4、右觀新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品市場推廣效果。新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品將是公司未來投資亮點(diǎn)。醫(yī)療信息化設(shè)備具備良好發(fā)展前景及公司類“衛(wèi)星醫(yī)院”模式的解決方案有一定的新穎性;此外,公司在金融電子方面與大銀行合作開發(fā)新產(chǎn)品,目前正處于試用階段,試用后大規(guī)模上市的概率較大,同時(shí)新產(chǎn)品可向保險(xiǎn)、證券等行業(yè)復(fù)制,普及時(shí)的市場容量大。（平安證券 劉武 段迎晟）

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　　浙大網(wǎng)新(600797)：外包業(yè)務(wù)復(fù)蘇為主要看點(diǎn) 增持

　　上半年，公司通過與美國醫(yī)療機(jī)構(gòu)SHP簽訂醫(yī)療IT系統(tǒng)開發(fā)總包協(xié)議，順利進(jìn)入美國醫(yī)療IT外包領(lǐng)域。在日本外包領(lǐng)域，通過參股SOLXYZ，預(yù)計(jì)未來3年將獲得6.8億元訂單。由于美、日外包市場在今年有良好的復(fù)蘇勢(shì)頭，預(yù)計(jì)公司外包業(yè)務(wù)的增長率約在60%左右。IT服務(wù)方面，公司借助與思科長期的合作關(guān)系，在向電信運(yùn)營商銷售思科硬件產(chǎn)品的同時(shí)銷售自己的軟件，在上半年取得不錯(cuò)的業(yè)績；電網(wǎng)公司業(yè)務(wù)方面，公司參與了SG186、資管系統(tǒng)及營銷管理大集中平臺(tái)的建設(shè)，未來收入增長較為確定；數(shù)字城市的建設(shè)收入雖然規(guī)模不大，但是已成功拓展了江蘇省市場，憑借成功的數(shù)字城管、市民一卡通系統(tǒng)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，未來有望分享政府加大數(shù)字城市建設(shè)帶來的高速發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　硬件銷售業(yè)務(wù)成為業(yè)績的拖累

　　上半年，占公司營收75%的仍然為網(wǎng)絡(luò)設(shè)備與終端銷售業(yè)務(wù)。公司主要代理思科、聯(lián)想和華三的產(chǎn)品。09年思科產(chǎn)品進(jìn)行了降價(jià)促銷，對(duì)公司代理業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利的影響，毛利率從5.2%下降至3.8%，10年上半年情況仍未改觀，成為拖累整體業(yè)績的主要原因。從中報(bào)中看到，上半年公司經(jīng)營重點(diǎn)放在了IT服務(wù)和外包，構(gòu)建了相應(yīng)的事業(yè)平臺(tái)，未來公司的主要看點(diǎn)在上述兩個(gè)領(lǐng)域。

　　盈利預(yù)測與估值

　　我們預(yù)計(jì)公司未來3年的EPS為0.09、0.14和0.20元，對(duì)應(yīng)20日收盤價(jià)的PE為71、47和32倍。若剔除09年出售網(wǎng)新機(jī)電股權(quán)的因素，10年上半年業(yè)績同比是有了較大的提高，說明公司的基本面出現(xiàn)改善。因此，我們調(diào)高公司評(píng)級(jí)至“增持”。（湘財(cái)證券 李瑩）

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　　?？低?002415)：行業(yè)景氣持續(xù)升溫 推薦

　　點(diǎn)評(píng)：

　　公司營銷體系進(jìn)一步完善。國內(nèi)市場，公司新設(shè)蘭州、貴陽、烏魯木齊、哈爾濱和呼和浩特等分公司，收入增長也很可觀，同比增長71.85%；海外市場，公司在俄羅斯圣彼得堡、阿聯(lián)酋迪拜、荷蘭阿姆斯特丹建立了全資和合資子公司，初步構(gòu)建起海外銷售體系，而國外營收也同比增長52.43%。

　　安防行業(yè)景氣上升，公司進(jìn)入建庫存周期。由于金融危機(jī)影響的減弱和安防行業(yè)的景氣，公司業(yè)務(wù)發(fā)展速度較快。為應(yīng)對(duì)下半年生產(chǎn)旺季的到來，公司也在增加原材料庫存和產(chǎn)品備貨。與期初相比，公司應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款和存貨余額分別增加76.10%、65.62%和79.19%。加上人員的增長和濱江制造基地的建設(shè)，公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量大幅減少211.96%。

　　費(fèi)用收入比略有下降。由于營銷體系建設(shè)的大力投入，公司本期的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用與去年同期相比分別增長了59.47%和53.49%，略低于收入增長速度。而財(cái)務(wù)費(fèi)用由于匯兌損益，總體相比去年同期有所增加。資產(chǎn)減值損失也因應(yīng)收款項(xiàng)的增加而同比增加34.94%。

　　據(jù)IMS Research 預(yù)測，未來四年全球安防視頻監(jiān)控設(shè)備復(fù)合增長率將達(dá)到11.9%，而起步較晚的非發(fā)達(dá)國家市場將擁有更高的增速。根據(jù)賽迪的預(yù)測，2008 年～2012 年中國安防視頻監(jiān)控市場需求復(fù)合增速將達(dá)到24%。

　　公司作為國內(nèi)最大的視頻監(jiān)控系統(tǒng)和數(shù)字硬盤錄像機(jī)供應(yīng)商，毛利率和費(fèi)用控制均優(yōu)于競爭對(duì)手，且在全球的布局已初具雛形。上半年的IPO募資有效緩解產(chǎn)能瓶頸 ，我們認(rèn)為公司有望成為行業(yè)擴(kuò)張的最大受益者。

　　預(yù)計(jì)公司2010-2012 年每股收益分別為2 元、2.6 元和3.3 元。我們看好其長期發(fā)展前景，給予推薦的投資評(píng)級(jí)。（國元證券 李芬）

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　　東方通信（600776）：繼續(xù)轉(zhuǎn)型 毛利率有所提升

　　東方通信作為摩托羅拉等公司代工廠,業(yè)務(wù)將受到負(fù)面影響,預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)收入同比下降40%以上。考慮到移動(dòng)通信業(yè)的收入絕對(duì)領(lǐng)先占比,公司業(yè)務(wù)收入將會(huì)繼續(xù)萎縮到50億元左右。(2)產(chǎn)品毛利率繼續(xù)提高。公司高毛利的ATM業(yè)務(wù)將保持相對(duì)快速發(fā)展,低毛利的手機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮,公司綜合毛利率將持續(xù)提升。(3)費(fèi)用率業(yè)績繼續(xù)增高。由于收入不斷降低,三項(xiàng)費(fèi)用都會(huì)有不同程度增加。另外,其他業(yè)務(wù)的銷售要打開,就要加大銷售費(fèi)用。該項(xiàng)比率會(huì)不斷提高。

　　盈利預(yù)測與評(píng)級(jí):目前公司股價(jià)明顯已反應(yīng)公司業(yè)績,給予公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。（天相資訊科技組）

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　　銀江股份（300020）：量變使得質(zhì)變 推薦

　　事件:10年11月11日,公司收到深圳市華昊咨詢有限公司發(fā)出的中標(biāo)通知書,在“南昌市公安交通管理局信息化智能交通指揮系統(tǒng)升級(jí)改造項(xiàng)目”中成為中標(biāo)單位,中標(biāo)金額為人民幣4854.3588萬元。

　　點(diǎn)評(píng):擴(kuò)張戰(zhàn)略成效愈加顯著。公司智能交通業(yè)務(wù)此前主要集中在浙江省內(nèi),近年采取擴(kuò)張戰(zhàn)略,收入增長迅速,南昌屬于新拓展成功的省級(jí)城市,在設(shè)立的區(qū)域中心以及已滲透的城市中未曾出現(xiàn)。公司今年進(jìn)入6個(gè)新省份的計(jì)劃往往通過設(shè)立分公司的方式,而通過訂單高調(diào)進(jìn)入新市場,也表明擴(kuò)張戰(zhàn)略進(jìn)入實(shí)效階段,示范作用將越來越明顯。

　　合作層面較高,將牢牢占據(jù)新市場。新簽項(xiàng)目與交管部門直接合作,更多屬于智能交通的后臺(tái)軟件部分,而公司的智能交通解決方案強(qiáng)調(diào)各路況的實(shí)時(shí)有機(jī)協(xié)作,要建設(shè)完成一個(gè)穩(wěn)定成熟的交通系統(tǒng)周期會(huì)較長,后續(xù)硬件投入仍會(huì)加大。

　　維持“推薦”評(píng)級(jí)。公司中標(biāo)金額較大,且毛利率水平較高,按照3-6個(gè)月的建設(shè)周期,預(yù)計(jì)將提供11年每股收益4分錢,10~12年的EPS在0.42、0.67和0.91元,對(duì)應(yīng)10、11年估值為62.7、39.3倍,維持“推薦”評(píng)級(jí)。（國聯(lián)證券 郝杰）

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　　同方股份（600100）：營收平穩(wěn)增長 金融資產(chǎn)貶值拖累業(yè)績

　　上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.76億元,同比增長14%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.50億元,同比下降21%;實(shí)現(xiàn)凈利潤1.33億元,同比下降24%,對(duì)應(yīng)EPS 0.13元;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤3809萬元,同比下降65%。公司整體毛利率略降0.4個(gè)點(diǎn),毛利同比增長11%。

　　數(shù)字電視系統(tǒng)業(yè)務(wù)對(duì)毛利增長貢獻(xiàn)最大,占毛利增量的82%,其收入僅增3%,而毛利率上升11個(gè)點(diǎn)至18%,毛利激增196%,占比升至12%。

　　上半年公司成功入圍中廣傳播的CMMB 覆蓋工程設(shè)備采購,并中標(biāo)所有系統(tǒng)設(shè)備。截至6月末,累計(jì)完成了近1億元的投資運(yùn)營。

　　公司數(shù)字城市業(yè)務(wù)收入增長13%,毛利率略增1個(gè)點(diǎn)至25%,毛利增長17%,占比達(dá)27%,占毛利增量比重達(dá)40%。公司先后中標(biāo)三亞、內(nèi)蒙項(xiàng)目,承建的太原熱網(wǎng)自控工程通過驗(yàn)收,供熱規(guī)模居全國第2。

　　公司銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別增長13%、5%與30%,合計(jì)占比維穩(wěn)。

　　所持股票基金4451萬的公允價(jià)值變動(dòng)損失使?fàn)I業(yè)利潤出現(xiàn)下降。

　　公司投資收益增長12%,來自同方投資與百視通的投資收益分別下降81與64%,合計(jì)下降1.08億元,與6月轉(zhuǎn)讓百視通5%股權(quán)獲得9737萬元大致相抵,該股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益也是公司非經(jīng)常性損益主要部分。

　　公司于3月與Lemnis 簽署協(xié)議,合資成立公司經(jīng)營LED 照明產(chǎn)品。

　　8月南通LED 基地奠基,總投資30億元,達(dá)產(chǎn)后有望成為國內(nèi)最大、全球排名靠前的芯片供應(yīng)商之一。下半年公司將加快在LED 領(lǐng)域的建設(shè)。

　　我們維持原有預(yù)期。預(yù)計(jì)2010-2012年銷售收入分別為183.57億元、213.66億元、243.19億元;凈利潤分別為5.16億元、7.16億元、9.50億元;對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.52元、0.72元、0.96元。（國泰君安 魏興耘 袁煜明）

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　　上海貝嶺（600171）：電源管理、智能電表芯片或?yàn)檎戏较?

　　2010年1-6月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.7億元,同比增長26.7%;綜合毛利率為20.5%,同比提升18.0個(gè)百分點(diǎn);實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1,168萬元,歸屬于母公司凈利潤749萬元,均實(shí)現(xiàn)扭虧;基本每股收益為0.01元。

　　分產(chǎn)品來看:1)集成電路生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)收入1.7億元,同比增長40.1%,毛利率為32.6%,同比提升13.2個(gè)百分點(diǎn);2)集成電路貿(mào)易實(shí)現(xiàn)收入4,393萬元,同比減少33.5%,毛利率為7.2%,同比提升4.0個(gè)百分點(diǎn);3)硅片加工實(shí)現(xiàn)收入3,394萬元,同比增長88.2%,毛利率為負(fù),長期在虧損狀態(tài);4)電子標(biāo)簽實(shí)現(xiàn)收入1,031萬元,同比大幅增長,毛利率為34.8%,下降10.8個(gè)百分點(diǎn),07年公司NFC卡曾一度占國內(nèi)IC卡銷量的1/4,但隨著競爭日趨激烈,毛利率總體平穩(wěn)、逐漸下滑。

　　CEC集團(tuán)子公司同業(yè)競爭問題復(fù)雜,中國華大旗下國民技術(shù)與上海華虹、北京華虹、上海貝嶺RFID業(yè)務(wù)存在同業(yè)競爭,上海貝嶺電源管理芯片業(yè)務(wù)又與華大旗下成都華微和南京微萌存在同業(yè)競爭,這種交叉競爭關(guān)系和重組方向伴隨國民技術(shù)的上市逐漸清晰。公司明確了2010年將定位于模擬IC產(chǎn)品供應(yīng)商,對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行聚焦并實(shí)現(xiàn)升級(jí)換代,將著力做強(qiáng)電源管理、電能計(jì)量電路、通訊產(chǎn)品三大產(chǎn)品平臺(tái),并在電力電子器件、TFT-LCD驅(qū)動(dòng)芯片、高速AD/DA等領(lǐng)域?qū)で笮碌暮诵母偁幜屠麧櫾鲩L點(diǎn)。公司采取轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式,開發(fā)完成了0.6um BiCMOS工藝,LDMOS工藝和高壓IGBT產(chǎn)品,為新型電力電子器件芯片產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目鋪墊。另外,公司確定今年研發(fā)方向?yàn)樗膫€(gè)全新產(chǎn)品:LED照明、LED背光、單相電能計(jì)量/符合新國家電網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)、大功率D類音頻功放(已完成功能驗(yàn)證)切入市場,我們認(rèn)為新型電能表和大功率音頻功放符合IC業(yè)務(wù)規(guī)劃,而進(jìn)入LED市場風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　不考慮業(yè)務(wù)重組,我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年攤薄EPS分別為0.04元、0.05元、0.06元,對(duì)應(yīng)2010年8月24日收盤價(jià)7.69元,動(dòng)態(tài)PE分別為201倍、156倍、131倍,估值較高,暫維持公司“中性”評(píng)級(jí)。由于公司為CEC旗下半導(dǎo)體業(yè)務(wù)平臺(tái)之一,與華虹集團(tuán)、中國大華業(yè)務(wù)交叉重疊,未來存在資產(chǎn)重組預(yù)期,我們將密切跟蹤。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1)大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);2)新產(chǎn)品開發(fā)未達(dá)預(yù)期。（天相投資）

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　　怡亞通（002183）：長期發(fā)展值得期待 目標(biāo)價(jià)21元

　　就我們跟公司管理層的接觸來看,怡亞通對(duì)自身的發(fā)展前景滿懷信心,這種信心來自于管理層對(duì)供應(yīng)鏈管理思想的透徹領(lǐng)悟以及對(duì)國內(nèi)商業(yè)環(huán)境發(fā)展趨勢(shì)的深刻理解。作為目前內(nèi)地唯一一家可提供一站式供應(yīng)鏈管理服務(wù)以及具備革新精神的公司,我們可以期待,怡亞通未來將繼續(xù)沿著整條供應(yīng)鏈條創(chuàng)新地?cái)U(kuò)充其服務(wù)清單,增強(qiáng)供應(yīng)鏈管理服務(wù)的競爭力。我們?cè)?月6日的深度報(bào)告中介紹了香港利豐集團(tuán)的業(yè)務(wù)模式,不論有意抑或無意,怡亞通發(fā)展模式與其有驚人相似,但因?yàn)樯硖幍纳虡I(yè)環(huán)境不一樣、起步時(shí)間不一樣,業(yè)務(wù)重心又有不同,但本質(zhì)上都是依賴于對(duì)行業(yè)和供應(yīng)鏈思想的深刻理解為客戶打造創(chuàng)新、快速反應(yīng)以及高效潤滑的供應(yīng)鏈條。目前怡亞通的市值為80多億元人民幣,而利豐集團(tuán)市值約2500億元人民幣,怡亞通的長期發(fā)展前景值得期待.

　　我們暫維持21.3元的6個(gè)月目標(biāo)價(jià),繼續(xù)給予“買入”的投資評(píng)級(jí)。我們的投資邏輯在于:目前國內(nèi)與供應(yīng)鏈管理相關(guān)的A股交通運(yùn)輸行業(yè)上市公司有飛馬國際、新寧物流、澳洋順昌,但3家公司目前提供的業(yè)務(wù)僅為怡亞通一站式供應(yīng)鏈管理服務(wù)清單中相對(duì)粗放的一環(huán),怡亞通目前正處在“深度”轉(zhuǎn)型期,管理層對(duì)未來發(fā)展思路定位明確,其商業(yè)模式代表了未來生產(chǎn)組織方式的發(fā)展趨勢(shì)和潮流,理應(yīng)享受相對(duì)其他公司至少50%的估值溢價(jià)水平。（海通證券 錢列飛）