鄭州新開(kāi)普(300248,股吧)電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新開(kāi)普”或“公司”）是一家專(zhuān)業(yè)從事智能一卡通系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、集成、銷(xiāo)售和服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。公司主要面向?qū)W校、企事業(yè)、城市等社區(qū)型客戶，為其提供集身份識(shí)別、小額支付、資源管控、信息集成等多功能為一體的智能一卡通系統(tǒng)整體解決方案及個(gè)性化定制服務(wù)。公司于2011年7月登陸創(chuàng)業(yè)板，是國(guó)內(nèi)一卡通領(lǐng)域首家創(chuàng)業(yè)板上市公司。

　　根據(jù)公司近日公告的2011年年報(bào)，可以看到公司在保持較高利潤(rùn)率的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)：2011年公司綜合毛利率為52.08%，凈利潤(rùn)率為26.15%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入18426.64萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)31.61%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4819.06萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)23.07%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4185.93萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)21.91%。公司2011年全年實(shí)現(xiàn)每股收益1.10元。2011年度公司利潤(rùn)分配預(yù)案為：以截至2011年12月31日公司總股本4460萬(wàn)股為基數(shù)向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2元人民幣（含稅），同時(shí)進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本，以4460萬(wàn)股為基數(shù)向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股，共計(jì)轉(zhuǎn)增4460萬(wàn)股，轉(zhuǎn)增后公司總股本將增加至8920萬(wàn)股。

　　我們認(rèn)為公司2011年業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)主要受益于以下因素的推動(dòng)：下游需求旺盛，智能一卡通市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大；公司的核心競(jìng)爭(zhēng)能力持續(xù)增強(qiáng)拓展了業(yè)務(wù)領(lǐng)域；并受益于物聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)一卡通的蓬勃興起。值得一提的是，新開(kāi)普憑借高成長(zhǎng)性和良好的財(cái)務(wù)指標(biāo)榮登《福布斯》“2012中國(guó)最具潛力上市公司100強(qiáng)”榜單，在全國(guó)排名第42位。此外，在2011年中國(guó)移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)年會(huì)上，新開(kāi)普榮膺《2011年度移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)優(yōu)秀方案獎(jiǎng)》；在第十三屆中國(guó)國(guó)際高新技術(shù)成果交易會(huì)上，公司的“新開(kāi)普城市一卡通平臺(tái)系統(tǒng)”獲得中國(guó)國(guó)際高新技術(shù)成果交易會(huì)組委會(huì)頒發(fā)的“優(yōu)秀產(chǎn)品獎(jiǎng)”；2011年12月，公司“校園一卡通系統(tǒng)”獲得中國(guó)計(jì)算機(jī)用戶協(xié)會(huì)網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用分會(huì)頒發(fā)的“產(chǎn)品創(chuàng)新獎(jiǎng)”。

　　“規(guī)模化個(gè)性定制”模式優(yōu)勢(shì)顯著

　　帶來(lái)收入和利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)

　　智能一卡通行業(yè)具有客戶需求差異化、多樣化和個(gè)性化的特點(diǎn)，長(zhǎng)尾效應(yīng)非常明顯，公司在經(jīng)營(yíng)上采用了“規(guī)模化個(gè)性定制”的模式來(lái)應(yīng)對(duì)這一龐大、紛雜市場(chǎng)需求。目前公司已形成5大平臺(tái)系統(tǒng)、40余個(gè)應(yīng)用功能子系統(tǒng)以及260多種不同型號(hào)規(guī)格的智能終端系列產(chǎn)品，是業(yè)內(nèi)少數(shù)能夠?yàn)榭蛻籼峁┤?、整體化、一攬子解決方案的代表性企業(yè)之一。在“規(guī)?；瘋€(gè)性定制”經(jīng)營(yíng)模式下，公司通過(guò)更全面的產(chǎn)品線、更高的研發(fā)平臺(tái)、更豐富的業(yè)務(wù)功能、更強(qiáng)的集成能力，在滿足客戶個(gè)性化需求的前提下，為客戶提供實(shí)現(xiàn)多功能的整體解決方案和一站式服務(wù)，增加了公司產(chǎn)品和服務(wù)的經(jīng)濟(jì)附加值，不斷增強(qiáng)客戶黏性，擴(kuò)大品牌影響度，進(jìn)而提升自身的盈利能力和利潤(rùn)空間。

　　1、2011年公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。公司以銷(xiāo)售整體解決方案為主，銷(xiāo)售的產(chǎn)品按照實(shí)現(xiàn)的功能可分為信息集成、小額支付、資源管控、身份識(shí)別四大類(lèi)。其中，信息集成業(yè)務(wù)是將不同應(yīng)用系統(tǒng)整合在一起，為客戶提供整體解決方案，其收入占比最高，2011年達(dá)到了 42.97%；其它3大功能模塊的單系統(tǒng)銷(xiāo)售額也保持了快速增長(zhǎng)，2011年身份識(shí)別、資源管控和小額支付分別銷(xiāo)售2205萬(wàn)元、4280萬(wàn)元和4023萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)82.14%、45.75%和38.39%，由于需求黏性大，這些單系統(tǒng)服務(wù)未來(lái)可能升級(jí)為整體解決方案。

　　圖1：2009－2011年公司不同應(yīng)用模塊的收入 （單位：萬(wàn)元）

　　資料來(lái)源：公司年報(bào)，懷新投資

　　2、2011年公司具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的校園業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)企事業(yè)一卡通業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)。公司在校園領(lǐng)域的智能一卡通系統(tǒng)形成了明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)占有率和產(chǎn)品滲透率較高，同時(shí)公司的學(xué)?？蛻艟哂邢喈?dāng)?shù)闹艺\(chéng)度及需求黏性；因此校園依舊是公司目前階段的主要收入構(gòu)成，在直銷(xiāo)收入中，2011年公司學(xué)校領(lǐng)域收入較上年增長(zhǎng)了39.47%，收入占比為77%。其次增長(zhǎng)較快的是企事業(yè)領(lǐng)域，收入較上年增長(zhǎng)了36.32%，占直銷(xiāo)收入的20%。公司在城市業(yè)務(wù)方面基本保持平衡，收入僅比上年增長(zhǎng)了1.91%，占直銷(xiāo)收入的3%。目前公司在城市應(yīng)用領(lǐng)域方面，成功推廣了基于銀聯(lián)標(biāo)準(zhǔn)的金融IC卡；同時(shí)，基于電信運(yùn)營(yíng)商手機(jī)支付標(biāo)準(zhǔn)的城市一卡通業(yè)務(wù)正在多個(gè)省市快速推進(jìn)；未來(lái)城市領(lǐng)域仍將是公司業(yè)務(wù)拓展的重要方向之一。

　　表1：2011年公司營(yíng)業(yè)收入按應(yīng)用領(lǐng)域分類(lèi) （單位：萬(wàn)元）

　　資料來(lái)源：公司年報(bào)

　　3、隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大以及出貨量的增加，2011年毛利率和凈利潤(rùn)率保持高位，并呈逐年上升趨勢(shì)。2008－2011年毛利率分別為47.71%、51.45%、52.06%和52.08%，凈利潤(rùn)率分別為19.16%、22.49%、24.52%和26.15%，這說(shuō)明公司產(chǎn)品的附加值逐年增長(zhǎng)，公司具有較強(qiáng)的議價(jià)能力。

　　圖2：公司近年毛利率與凈利率 資料來(lái)源：公司年報(bào)，懷新投資

　　重視自主研發(fā)

　　“啞鈴型”模式有助于長(zhǎng)期發(fā)展

　　公司經(jīng)營(yíng)模式呈現(xiàn)出“研究開(kāi)發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)兩頭大、生產(chǎn)管理中間小”的“啞鈴型”特點(diǎn)，公司注重整體解決方案的設(shè)計(jì)、核心模塊/軟件系統(tǒng)的研發(fā)以及客戶持續(xù)開(kāi)發(fā)、服務(wù)與維護(hù)，而在生產(chǎn)環(huán)節(jié)則充分利用社會(huì)化專(zhuān)業(yè)分工，對(duì)外采購(gòu)或外協(xié)加工，公司主要進(jìn)行軟件嵌入、組裝調(diào)試等核心環(huán)節(jié)。這種經(jīng)營(yíng)模式使得公司利用有限的資源占領(lǐng)了產(chǎn)業(yè)鏈中的高附加值領(lǐng)域，增加了公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)開(kāi)拓力度，有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。

　　管理費(fèi)用較上年度增加29.03%，主要是本年公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，優(yōu)化人力資源結(jié)構(gòu)，構(gòu)筑人才優(yōu)勢(shì)，積極引進(jìn)人才，人員工資支出增加及上市費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益所致。

　　圖3：公司歷年費(fèi)用率情況 資料來(lái)源：公司年報(bào)，懷新投資

　　2011年公司發(fā)生研發(fā)費(fèi)用934.34萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的5.08%，比去年同期增長(zhǎng)了28.87%。截至上年末，公司研發(fā)人員共249人，較年初增加98人，研發(fā)人員占員工總數(shù)的比例為28.72%。目前公司擁有26項(xiàng)國(guó)家專(zhuān)利、69項(xiàng)軟件著作權(quán)。2011年公司在研、預(yù)研項(xiàng)目陸續(xù)達(dá)成成果，其中，RFID技術(shù)緊隨物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的步伐，F(xiàn)104、E404型RFID高頻和超高頻終端的研發(fā)已經(jīng)完成，F(xiàn)104通過(guò)了無(wú)線電發(fā)射設(shè)備型號(hào)核準(zhǔn)證；公司的移動(dòng)支付商務(wù)平臺(tái)的主要功能模塊已經(jīng)應(yīng)用在支持金融IC卡的城市一卡通多行業(yè)應(yīng)用平臺(tái)、手機(jī)一卡通省級(jí)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)、企業(yè)手機(jī)一卡通系統(tǒng)（電信版）、基于手機(jī)支付的會(huì)籍管理系統(tǒng)等產(chǎn)品中，并已投入運(yùn)行。根據(jù)公司的研發(fā)規(guī)劃，2012年在研項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，如：平安數(shù)字校車(chē)系統(tǒng)項(xiàng)目、2.4G有源RFID系統(tǒng)硬件開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、手機(jī)一卡通水控解決方案、能源監(jiān)控管理系統(tǒng)等項(xiàng)目都將完成研發(fā)進(jìn)入推廣應(yīng)用階段。

　　依托RFID技術(shù)深厚積累

　　進(jìn)入物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用廣闊藍(lán)海

　　隨著物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，RFID及智能卡技術(shù)應(yīng)用越來(lái)越廣泛，以及中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通三大電信運(yùn)營(yíng)商和中國(guó)銀聯(lián)近期手機(jī)近場(chǎng)支付業(yè)務(wù)的紛紛推出，以手機(jī)為載體的智能一卡通系統(tǒng)需求和建設(shè)將成為行業(yè)的熱點(diǎn)，三大運(yùn)營(yíng)商和中國(guó)銀聯(lián)通過(guò)與國(guó)內(nèi)一卡通解決方案提供商的合作，以搭建區(qū)域運(yùn)營(yíng)平臺(tái)和行業(yè)應(yīng)用為導(dǎo)向快速推廣手機(jī)一卡通并提供電信增值服務(wù)（SP）等方式來(lái)實(shí)現(xiàn)其應(yīng)用范圍遍及學(xué)校、企業(yè)、城市等領(lǐng)域。電信運(yùn)營(yíng)商聯(lián)手智能一卡通企業(yè)共同打造一體化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)是未來(lái)手機(jī)一卡通業(yè)務(wù)發(fā)展的必然趨勢(shì)。雙方的合作共贏關(guān)系將使智能一卡通企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入藍(lán)海業(yè)務(wù)，其市場(chǎng)前景十分廣闊。近來(lái)年新開(kāi)普的RFID技術(shù)屢獲獎(jiǎng)項(xiàng)，研發(fā)緊隨物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的步伐。2011年公司在廣東清遠(yuǎn)城市一卡通項(xiàng)目中成功應(yīng)用了基于銀聯(lián)標(biāo)準(zhǔn)的金融IC卡，并已在廣東韶關(guān)、湖南金融IC卡公共服務(wù)業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)平臺(tái)及張家界公交卡系統(tǒng)中推廣；公司基于電信運(yùn)營(yíng)商手機(jī)支付標(biāo)準(zhǔn)的城市一卡通業(yè)務(wù)正在多個(gè)省市快速推進(jìn)。2011年公司與三大運(yùn)營(yíng)商共簽訂了總額為7，854萬(wàn)元的一卡通建設(shè)合同，已為762家用戶提供了智能一卡通產(chǎn)品。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)2010年物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模接近2000億元，預(yù)計(jì)至2015年，中國(guó)物聯(lián)網(wǎng)整體市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到7500億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)30%，市場(chǎng)前景遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)通信等行業(yè)。RFID是物聯(lián)網(wǎng)感知層的主要應(yīng)用技術(shù)，而射頻智能卡是RFID標(biāo)簽適合人群使用的典型表現(xiàn)形式，因此智能一卡通企業(yè)擁有了進(jìn)入物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的天然先發(fā)優(yōu)勢(shì)。而像新開(kāi)普這樣具備豐富行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和已有大量用戶積累的行業(yè)解決方案提供商將受益于物聯(lián)網(wǎng)這一新興產(chǎn)業(yè)的快速推進(jìn)，并獲得廣闊的市場(chǎng)空間。