一、 事件概述銀江股份（300020）自6月14日起連續(xù)發(fā)布4個(gè)重大工程中標(biāo)公告:（1）青州市智能交通及平安城市系統(tǒng)建設(shè)工程，4606萬。（2）寧波市貿(mào)易局肉類蔬菜流通追溯系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目，3200.48萬。（3）承包漳州烏石旅游開發(fā)有限公司的“烏石大道”項(xiàng)目，金額為5600萬。（4）中標(biāo)東方航空（600115）昆明新機(jī)場(chǎng)基地信息系統(tǒng)及智能化系統(tǒng)施工項(xiàng)目，金額為9092萬元。 

　　二、 分析與判斷 公司屢獲大額訂單反映出今年1季度智能交通投資力度加大根據(jù)Tranbbs發(fā)布的城市智能交通市場(chǎng)投資報(bào)告，今年1-3月千萬級(jí)項(xiàng)目共有30項(xiàng)，合計(jì)市場(chǎng)規(guī)模11億，約占1季度總市場(chǎng)規(guī)模的50%。3月至今，主要公司（包括銀江、迪威視訊（300167）、寶信、皖通科技（002331）、?？低暎?02415）、大華等上市公司）中標(biāo)智能交通項(xiàng)目金額達(dá)到6.7億元。今年前兩季度較大項(xiàng)目金額達(dá)到18億左右，市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到去年全年（2010年較大項(xiàng)目訂單規(guī)模為22億）的80%以上，反映出今年智能交通投資力度加大，市場(chǎng)需求旺盛。 

　　智能交通訂單充沛，預(yù)計(jì)全年較快增長(zhǎng)公司2010年全年智能交通新簽訂單為2.9億。6月以來4個(gè)新簽合同，折算成智能交通項(xiàng)目約為1億左右（青州項(xiàng)目全部為智能交通項(xiàng)目，漳州項(xiàng)目中約有50%為智能交通項(xiàng)目，昆明新機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目約有1/3計(jì)入智能交通），基本與去年上半年持平。由于上半年一般是投資淡季，我們預(yù)計(jì)下半年智能新簽訂單仍將有較大增長(zhǎng)。全部訂單增長(zhǎng)在50%左右。 

　　全國(guó)戰(zhàn)略性營(yíng)銷政策已顯成效去年智能交通新簽訂單中25%為省內(nèi)訂單，由于:（1）浙江省內(nèi)智能交通項(xiàng)目已經(jīng)上得較為充分，省內(nèi)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)比較困難；（2）浙江省招投標(biāo)規(guī)則有所改變，導(dǎo)致投標(biāo)結(jié)果具有較大不確定性，因此公司今年著力將營(yíng)銷力度向省外傾斜。從公司所獲訂單來看，省外拓展和全國(guó)戰(zhàn)略性影響已顯成效。 

　　增資入股兩家公司，提高技術(shù)及渠道實(shí)力公司入股浙江廣海立信，主要原因在于:（1）廣海立信在浙江的非現(xiàn)場(chǎng)執(zhí)法領(lǐng)域（電子警察，主要有智能卡口、電子警察、OD記錄系統(tǒng)、監(jiān)控前端攝像設(shè)備、視頻DVR設(shè)備、交通信號(hào)控制機(jī)該領(lǐng)域全系列專利技術(shù)和產(chǎn)品生產(chǎn)線）具有多年項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，公司意欲借助廣海立信進(jìn)入非現(xiàn)場(chǎng)執(zhí)法領(lǐng)域，在智能交通領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)全覆蓋。（2）廣海立信在渠道方面也有一定優(yōu)勢(shì)。目前智能交通項(xiàng)目由運(yùn)營(yíng)商總包再進(jìn)行分包的方式越來越多，公司可借助廣海立信在運(yùn)營(yíng)商方面的渠道優(yōu)勢(shì)來拓展省內(nèi)業(yè)務(wù)。 

　　公司對(duì)上海濟(jì)祥進(jìn)行增資擴(kuò)股，主要意圖在于借上海濟(jì)祥進(jìn)入城市智能交通規(guī)劃領(lǐng)域。上海濟(jì)祥在交通控制系統(tǒng)領(lǐng)域的研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)，擁有一套完整的交通信號(hào)控制理論、模型和算法，背靠同濟(jì)大學(xué)在城市規(guī)劃方面形成較強(qiáng)實(shí)力。 

　　智能交通和智慧城市建設(shè)漸入佳境，相關(guān)公司將從中受益交通部5月中旬出臺(tái)的《交通運(yùn)輸信息化“十二五”規(guī)劃》明確提出要通過信息化手段提升交通運(yùn)輸管理能力和服務(wù)水平。根據(jù)賽迪數(shù)據(jù)，截至今年5月份，中國(guó)的一級(jí)城市百分之百提出了“智慧城市”的詳細(xì)規(guī)劃；有80%以上的二級(jí)城市也明確提出了建設(shè)“智慧城市”。從架構(gòu)上看，智能交通是智慧城市的重要組成部分，兩者在政府的十二五規(guī)劃中占有重要地位。各地對(duì)智能交通和智慧城市的建設(shè)漸入佳境，投資力度逐步加大，預(yù)示著相關(guān)公司將從中受益。 

　　三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議重申“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。根據(jù)被收購公司的業(yè)績(jī)承諾，我們預(yù)計(jì)公司2011、2012年每股收益分別為0.4元、0.62元，對(duì)應(yīng)2011、2012年P(guān)E分別為34x、22.3x。 

　　四、 風(fēng)險(xiǎn)提示:訂單收入確認(rèn)低于預(yù)期。