定位于智能交通的領(lǐng)航者

　　銀江股份(13.360，0.00，0.00%)是一家立足于市內(nèi)智能交通并向智慧城市邁入的系統(tǒng)集成商，與東華軟件(25.49，0.00，0.00%)、華勝天成(14.59，0.00，0.00%)等處于成熟期系統(tǒng)集成商不同的是，公司所處智能交通行業(yè)處于高速成長(zhǎng)期，從歷年收入及利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率可看出公司仍處于成長(zhǎng)初期。同時(shí)，與皖通科技(15.25，0.00，0.00%)、交際發(fā)展等智能交通廠商相比，高成長(zhǎng)、高毛利率進(jìn)一步說(shuō)明公司從事的市內(nèi)智能交通較之高速公路智能交通競(jìng)爭(zhēng)程度更為緩和，成長(zhǎng)性更為突出。

　　智能交通前景十分廣闊

　　隨著中國(guó)城市化進(jìn)程的加快和汽車(chē)銷(xiāo)量的大幅攀升，城市堵車(chē)日趨嚴(yán)重給人們出行帶來(lái)了極大的不便，并產(chǎn)生尾氣排放過(guò)多、交通事故頻發(fā)等一系列問(wèn)題。在此背景下，政府加大智能交通投入迫在眉睫，行業(yè)投資規(guī)模從2008年的48.5億上升至2011的百億，增長(zhǎng)十分迅速。而從長(zhǎng)期來(lái)看，車(chē)聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展如汽車(chē)監(jiān)控、車(chē)輛自動(dòng)識(shí)別、實(shí)時(shí)路況信息等將為智能交通行業(yè)帶來(lái)更為廣闊的發(fā)展前景。

　　銀江股份將迎來(lái)高速增長(zhǎng)

　　在行業(yè)高速發(fā)展的背景下，銀江股份將迎來(lái)高速增長(zhǎng)，我們判斷的理由如下：

　　第一，公司全國(guó)市場(chǎng)布局已見(jiàn)成效，浙江省外市場(chǎng)開(kāi)始發(fā)力，并成為業(yè)績(jī)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。第二，智能交通項(xiàng)目規(guī)劃日趨復(fù)雜，小廠商將無(wú)能為力，行業(yè)市場(chǎng)份額將向銀江股份等龍頭企業(yè)集中。第三，車(chē)聯(lián)網(wǎng)作為智能交通的重要應(yīng)用，其應(yīng)用市場(chǎng)有望爆發(fā)增長(zhǎng)，銀江股份作為車(chē)聯(lián)網(wǎng)整體解決方案商，受益最為明顯。第四，在立足智能交通的基礎(chǔ)上，公司業(yè)務(wù)已向智慧城市邁進(jìn)，智能醫(yī)療、能源智能、環(huán)境智能、教育智能已初見(jiàn)成效，并為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。第五，公司2010年財(cái)報(bào)存貨欄目分項(xiàng)“工程施工-已完工未結(jié)算”金額高達(dá)3.97億，同比增長(zhǎng)151%。僅此一項(xiàng)轉(zhuǎn)化為收入約為5.6億，相當(dāng)于2010年全年收入的78%，而與之對(duì)應(yīng)的是，公司預(yù)收賬款2010年達(dá)2.21億元，同比增長(zhǎng)190%，以此看來(lái)，2011年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)已無(wú)異議。

　　給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

　　我們預(yù)計(jì)公司2011、2012年EPS分別為0.72、1.09元，公司未來(lái)幾年將呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)勢(shì)頭，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2011、2012年P(guān)E僅為27、18倍，我們認(rèn)為其股價(jià)明顯低估，首次給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。